BREAKING DOWN Warrant Warrants são, em muitos aspectos, semelhantes às opções. Mas algumas diferenças importantes os distinguem. Os warrants geralmente são emitidos pela própria empresa, e não por terceiros, e eles são negociados em balcão com mais freqüência do que em uma troca. Os investidores não podem escrever mandados como eles podem opções. Diferentemente das opções (com exceção das opções de ações dos empregados), os warrants são dilutivos. Quando um investidor exerce seu warrant, ela recebe ações recém-emitidas, em vez de estoque já em circulação. Os warrants tendem a ter períodos muito mais longos entre a emissão e a expiração do que as opções, de anos em vez de meses. Os warrants não pagam dividendos ou vêm com direito de voto. Os investidores são atraídos por warrants como meio de alavancar suas posições em uma garantia, protegendo-se contra a desvantagem (por exemplo, combinando uma garantia de compra com uma posição longa no estoque subjacente) ou explorando oportunidades de arbitragem. Os pedidos não são mais comuns nos EUA, mas são altamente negociados em Hong Kong, Alemanha e outros países. Tipos de Warrants Os warrants tradicionais são emitidos em conjunto com títulos. Que, por sua vez, são chamados de títulos vinculados a warrants, como um tipo de adoçante que permite que o emissor ofereça uma taxa de cupom mais baixa. Esses mandados são geralmente destacáveis. O que significa que eles podem ser separados do vínculo e vendidos nos mercados secundários antes do vencimento. Um warrant destacável também pode ser emitido em conjunto com ações preferenciais, geralmente o warrant deve ser vendido antes que o investidor possa coletar dividendos. Os warrants Wedded ou de casamento não são destacáveis, e o investidor deve entregar o vínculo ou ações preferenciais às quais o warrant está vinculado para exercê-lo. Os warrants nus são emitidos por conta própria, sem títulos vinculados ou ações preferenciais. Os warrants cobertos são emitidos por instituições financeiras em vez de empresas, portanto nenhuma ação nova é emitida quando os warrants cobertos são exercidos. Em vez disso, os warrants são cobertos pelo fato de a instituição emissora já possuir as ações subjacentes ou pode de alguma forma adquiri-las. Os títulos subjacentes não estão limitados ao patrimônio líquido, como acontece com outros tipos de warrants, mas podem ser moedas, commodities ou qualquer outro instrumento financeiro. Bônus de negociação Os warrants de negociação podem ser difíceis e demorados, pois eles não são, em sua maior parte, não listados nas bolsas de valores, e os dados sobre os problemas de garantia não estão disponíveis gratuitamente. Quando um mandado está listado em uma troca, seu símbolo de ticker será geralmente o símbolo do estoque comum da empresa com um W adicionado ao final. Por exemplo, os mandados Abeona Therapeutics Incs (ABEO) estão listados na Nasdaq sob o símbolo ABEOW. Em outros casos, será adicionado um Z ou uma letra indicando a questão específica (A, B, C). Os warrants geralmente negociam com um prémio. Que está sujeito à decadência do tempo à medida que a data de validade se aproxima. Tal como acontece com as opções, os warrants podem ser preços usando o modelo de Black-Scholes. Os requerentes são um pouco como uma memória viva de uma era de finanças extensa. Embora relativamente incomum e fora de favor nos mandados tenha permanecido mais popular em outras áreas do mundo, como, no entanto, eles ainda aparecem nos mercados, e os investidores devem saber como avaliá-los e valorizá-los. 13 Warrants podem ser uma ferramenta de investimento de alto retorno. Um mandado é como uma opção. Dá ao titular o direito, mas não a obrigação de comprar um título subjacente a um determinado preço, quantidade e tempo futuro. É diferente de uma opção em que um warrant é emitido por uma empresa, enquanto uma opção é um instrumento da bolsa de valores. A segurança representada no warrant (geralmente compartilha o capital próprio) é entregue pela empresa emissora em vez de por um investidor detentor das ações. As empresas geralmente incluirão warrants como parte de uma oferta de nova emissão para atrair os investidores para a compra da nova segurança. Um warrant também pode aumentar a confiança dos acionistas em um estoque, desde que o valor subjacente da segurança realmente aumenta ao longo do tempo. (Os warrants são apenas um tipo de derivativo de capital. Saiba mais sobre os outros em 5 Derivativos de Patrimônio Líquido e como funcionam.) Tipos de Warrants Existem duas categorias de warrants: uma garantia de compra e uma garantia de compra. Um warrant de chamada representa um número específico de ações que podem ser compradas pelo emissor a um preço específico, em ou antes de uma determinada data. Um pedido de garantia representa uma certa quantia de capital que pode ser vendida de volta ao emissor a um preço específico, em ou antes de uma data indicada. Embora existam vários tipos de mandados, os tipos mais comuns são destacáveis e nus. Os arranjos destacáveis são emitidos em conjunto com outros títulos (como títulos ou ações preferenciais) e podem ser negociados separadamente deles. Os warrants nus são emitidos na medida e sem quaisquer valores mobiliários. Outros tipos menos comuns de warrants incluem warrants matriculados (o que só pode ser exercido se o título de ações preferenciais obrigado for entregue) e warrants cobertos (que muitas vezes são emitidos por instituições financeiras e raramente emitidos pela empresa subjacente). As empresas também ocasionalmente emitirão warrants para hedge employee options options. As características de um certificado de Warrant Warren declararam detalhes sobre a ferramenta de investimento que eles representam. Todos os warrants têm um prazo de validade especificado, o último dia em que os direitos de um mandado podem ser executados. Os warrants são classificados pelo seu estilo de exercício: uma garantia americana, por exemplo, pode ser exercida a qualquer momento antes ou no prazo de validade especificado, e um mandado europeu, por outro lado, pode ser realizado apenas no dia do vencimento. O instrumento subjacente que o mandado representa é também indicado em certificados de garantia. Um warrant normalmente corresponde a um número específico de ações, mas também pode representar uma mercadoria. Índice ou moeda. O exercício ou o preço de exercício é o montante que deve ser pago para comprar o mandado de compra ou vender o mandado de compra. O pagamento do preço de exercício resulta em uma transferência do valor especificado do instrumento subjacente. O índice de conversão é o número de warrants necessários para comprar (ou vender) uma unidade de investimento. Portanto, se o índice de conversão para comprar ações XYZ é 3: 1, isso significa que o detentor precisa de três warrants para comprar uma ação. Normalmente, se o índice de conversão for alto, o preço do compartilhamento será baixo, e vice-versa. No caso de um warrant de índice, um multiplicador de índice seria indicado. Este valor seria usado para determinar o montante a pagar ao detentor na data do exercício. Investir em Warrants Os Warrants são certificados transferíveis e cotados, e eles tendem a ser mais atraentes para planos de investimento de médio prazo para longo prazo. Porque eles tendem a ser ferramentas de investimento de alto risco e alto retorno que permanecem amplamente inexploradas em estratégias de investimento, os warrants também são uma opção atrativa para especuladores e hedgers. A transparência é alta e os warrants oferecem uma opção viável para os investidores privados também. Isso ocorre porque o custo de um warrant é geralmente baixo, e o investimento inicial necessário para administrar uma grande quantidade de equidade é bastante pequeno. Vantagens Vamos ver um exemplo que ilustra um dos benefícios potenciais dos warrants. Diga que as ações da XYZ são atualmente cotadas no mercado por 1,50 por ação. Para comprar 1.000 ações, um investidor precisaria de 1.500. No entanto, se o investidor optou por comprar um warrant (representando uma ação) que estava indo para 0.50 por warrant, ele ou ela estaria na posse de 3.000 ações usando os mesmos 1.500. Como os preços dos warrants são baixos, a alavancagem e o gearing que eles oferecem são altos. Isso significa que existe um potencial para maiores ganhos e perdas de capital. Embora seja comum tanto para o preço da ação quanto para o preço do warrant se mover em paralelo (em termos absolutos), o percentual de ganho (ou perda) variará significativamente por causa da diferença de preço inicial. Os warrants geralmente exageram os movimentos de preços das ações em termos de variação percentual. Este é outro exemplo para ilustrar esses pontos. Diga que a participação do XYZ gera 0,30 por ação de 1,50, para fechar em 1,80. O ganho percentual seria de 20. No entanto, com um ganho de 0,30 no warrant, de 0,50 a 0,80, o ganho percentual seria de 60. Neste exemplo, o fator de engrenagem é calculado dividindo o preço original da ação pelo preço do warrant original: 1,50 0,50 3. O 3 é o fator de engrenagem - essencialmente o montante da alavancagem financeira que a garantia oferece. Quanto maior o número, maior o potencial de ganhos de capital (ou perdas). Os Warrants podem oferecer ganhos significativos a um investidor durante um mercado de touro. Eles também podem oferecer alguma proteção a um investidor durante um mercado ostentando. Isso ocorre porque, à medida que o preço de uma ação subjacente começa a cair, o warrant pode não perceber tanta perda porque o preço, em relação à participação real, já é baixo. (A vantagem pode ser uma coisa boa, até um ponto. Saiba mais em The Leverage Cliff: Watch Your Step.) Desvantagens Como qualquer outro tipo de investimento, os warrants também têm suas desvantagens e riscos. Conforme mencionado acima, a oferta de garantias de alavancagem e orientação pode ser alta. Mas estes também podem prejudicar o investidor. Se revertamos o resultado do exemplo acima e percebemos uma queda no preço absoluto em 0,30, a perda percentual do preço da ação seria de 20, enquanto a perda na garantia seria 60 - óbvia quando você considera o fator de três usado Para alavancar, mas uma questão diferente quando ele morde um buraco em seu portfólio. Outra desvantagem e risco para o investidor warrant é que o valor do certificado pode cair para zero. Se isso acontecesse antes do exercício, o warrant perderia qualquer valor de resgate. Finalmente, um detentor de um warrant não possui direitos de voto, participação ou dividendos. Por conseguinte, o investidor não pode dizer nada no funcionamento da empresa, mesmo sendo afetado por quaisquer decisões tomadas. A Bittersweet Stock Jump Um exemplo notável em que os warrants fizeram uma grande diferença para a empresa e os investidores ocorreram no início dos anos 80, quando a Chrysler Corporation recebeu empréstimos garantidos governamentalmente totalizando aproximadamente 1,2 bilhões. Chrysler usou warrants - 14,4 milhões deles - para adoçar o acordo para o governo e solidificar os empréstimos. Como esses empréstimos manteriam o gigante automotivo da falência, a administração mostrou pouca hesitação emitir o que eles achavam que era um bônus puramente superficial que nunca seria cobrado. No momento da emissão, o estoque da Chrysler estava pairando em torno de 5, então emitiendo warrants com um preço de exercício De 13 não pareciam uma má idéia. No entanto, os warrants acabaram custando à Chrysler cerca de 311 milhões, já que suas ações atingiram quase 30. Para o governo federal, essa cereja no topo tornou-se bastante lucrativa, mas para a Chrysler foi uma descoberta cara. Avaliando mandados com o modelo Black-Scholes Embora existam vários métodos possíveis para avaliar uma garantia, uma versão modificada do modelo Black-Scholes é mais comum. Esta fórmula é para opções de estilo europeu e, embora as opções de estilo americano teoricamente valem mais, não há muita diferença de preço na prática. No modelo Black-Scholes, a valoração de uma opção de compra é expressa como: 13 Devido à diluição que os warrants representam, o valor dessa chamada precisa ser dividido por (1 q) onde q é a proporção de warrants para ações em circulação , Assumindo que cada warrant vale a pena compartilhar. Os fatores que influenciam os preços de garantia Além do cálculo acima, os investidores devem considerar os seguintes fatores ao avaliar o preço de um warrant. Preço de segurança subjacente Quanto maior o preço da garantia subjacente. Quanto mais valioso o mandado se torna. Afinal, se o preço do estoque estiver abaixo do preço de exercício do warrant, não há motivo para exercer o warrant porque é mais barato comprar o estoque no mercado aberto. Dias até a maturidade Geralmente falando, opções e warrants valem menos à medida que o tempo passa e a expiração se aproxima. Esse fenômeno também é chamado de decadência do tempo, e ele irá acelerar à medida que a expiração se aproximar se o preço de exercício estiver acima do preço atual. Os titulares de débitos de dividendos não têm direito a receber dividendos e a redução correspondente no preço das ações reduz o valor do mandado. Taxa de Juros Taxa Livre de Risco As taxas de juros mais elevadas aumentam o valor de opções como warrants. Volatilidade implícita Quanto maior a volatilidade. Quanto maior for a probabilidade de o mandado vir a ser no dinheiro e maior será o valor da garantia. Fatores adicionais Além dos fatores que são comuns entre opções e warrants, os warrants possuem alguns fatores extras próprios: Diluição. Como o exercício de um warrant aumentará as ações em circulação de uma empresa, esta diluição adiciona um giro para avaliação que não está presente na avaliação de opção normal. Prêmio: os Warrants podem ser emitidos em prémios, quanto menor o prémio, mais valioso será o mandado. Gearingleverage: Gearing é a proporção do preço da ação para o prémio warrant, e reflete o quanto o preço do warrant muda para uma determinada alteração no estoque. Quanto maior a velocidade, maior será a garantia. Restrições ao exercício: Embora seja muito difícil quantificar matematicamente, quaisquer restrições ao exercício de warrants afetarão o valor de um mandado, tipicamente negativamente. Uma restrição comum (e que é fácil de quantificar) é a diferença entre os warrants de estilo americano e de estilo europeu, os warrants de estilo americano permitem o exercício em qualquer momento, enquanto os warrants de estilo europeu só podem ser exercidos no prazo de validade. The Bottom Line Embora os mandados não sejam mais comuns, eles não são tão difíceis de avaliar na prática. Afinal, um warrant é basicamente apenas uma opção de longo prazo emitida por uma empresa. Os investidores precisam fazer alguns ajustes para fatores únicos como a diluição, mas uma fórmula básica de preços de opções Black-Scholes produzirá uma avaliação razoável do valor dos warrants. Os Warrants podem oferecer uma adição inteligente a uma carteira de investidores, mas garante que os investidores precisam estar atentos aos movimentos do mercado devido à sua natureza arriscada. (Para saber mais, leia Investir em Bônus de Garantia e como os Bônus de Ações são Diferentes das Opções de Ações)
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